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• 　　经过近 3 个月的调整，目前银行股的股价调整已经基本到位。未来人民币升值和资金充裕有望造好股市，银行业业绩稳定增长，加上新税法对银行股形成的政策性利好，我们对银行股维持"增持"评级。

投资要点：

●07 年以来我国货币供应继续保持宽松势头。2 月末,广义货币供应量(M2)余额为 35.9 万亿元,同比增长 17. 8%。狭义货币供应量(M1)余额为 12.6 万亿元,同比增长 21%。流通中现金（M0）余额为 3.1 万亿元,同比增长 25.1%。07 年1、2 月份人民币各项贷款较多，存款增速则稳中有降。
●为了应对国际收支顺差矛盾和贷款扩张压力较大等问题，央行在 07 年初两次上调存款准备金率各 0.5 个百分点， 还于 3 月 18 日上调存贷款基准利率。此次加息由于存贷款利率提升幅度基本一致，因此对银行业总体影响不大。
●银行业将实施新资本协议，银行业的监管框架由此得到进一步改进。新资本协议的实施，将推动商业银行集中发展资本节约型的业务（如中间业务、零售业务），引领商业银行从追求规模、速度转向追求质量和效益。
●目前新的企业所得税法已经公布，并将于 2008 年施行。新税法规定内外资企业的企业所得税税率为 25%。目前上市银行的实际税率平均为 38.27%，新税法实施将使上市银行净利润平均提高 22.42%，对银行业形成政策性利好。
●未来银行业有望保持稳定增长，加上新税法对银行股形成的政策性利好，我们对银行股维持"增持"评级。
货币供应宽松，信贷增速反弹

07 年以来我国货币供应继续保持宽松势头。2007 年 2 月末,广义货币供应量（M2）余额为 35.9 万亿元,同比增长 17. 8%，比上月上升 1.9 个百分点。消除季节和春节因素后，广义货币供应量（M2）环比折年率为25%，比上月末上升 8.2 个百分点。狭义货币供应量（M1）余额为 12.6 万亿元,同比增长 21%，比上月上升 0.8 个百分点。流通中现金（M0）余额为 3.1 万亿元,同比增长 25.1%。当月净投放现金 2679 亿元，现金投放较多，主要原因是去年春节在 1 月份，今年在 2 月份，春节因素造成现金投放不可比。

在存贷款方面， 2007 年 1、2 月份人民币各项贷款较多，存款增速则保持稳中有降。

2007 年 2 月末，金融机构人民币各项存款余额为 34.5 万亿元，同比增长 16%。当月人民币各项存款增加 5271 亿元，同比多增 929 亿元。从分部门情况看：居民户存款增加 9112 亿元，同比多增 5838 亿元，主要是春节期间居民工资、奖金增加较多；非金融性公司存款下降 3648 亿元，同比多下降 5939 亿元（去年增加 2290 亿元）。1－2 月人民币各项存款增加 9916 亿元，同比少增 1575 亿元。

2007 年 2 月末，金融机构人民币各项贷款余额 23.5 万亿元，同比增长 17.2%，增幅比上月高 1.2 个百分点。消除季节和春节因素后，人民币贷款环比折年率为 21.8%。当月人民币贷款增加 4138 亿元，同比多增 2647 亿元。1－2 月人民币贷款增加 9800 亿元，同比多增 2636 亿元。数据显 示 2007 年以来信贷投放呈反弹态势。

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